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“消费电子+服务器+新能源”多事务布局助力公司开展：东材科技由绝缘资料做起，现首要经营产品包含光学膜、一般环氧到高端电子树脂资料、环保阻燃资料等等，大范围的应用于AI服务器、轿车电子、消费电子等科技范畴。公司不只继续紧跟下流迭代需求研制更高功能的产品，也在继续扩产保证安稳供货。2024年，公司完成盈余收入45亿元，同比添加20%，归母净利润1.8亿元。电子资料2022-2024别离完成收入7.75亿、8.23亿和10.70亿，未来将成为首要添加点。
AI带动核算密度迸发，高端树脂需求迎来量价双驱：2024年起，AI练习与推理需求大幅度上升，推进服务器核算密度进入敏捷添加通道，中心硬件PCB板对信号传输速度提出更加高的要求。为满意高速传输下的信号完好性需求，覆铜板需到达介电损耗低于0.005的Very Low Loss和UltraLow Loss等级。比照来看，传统应用于FR-4覆铜板的环氧树脂，其介电损耗约为0.02，而M8、M9等级碳氢树脂的Df值可低至0.0005，显着下降信号传输损耗，有用提高系统全体的传输速度与完好性。
与此一起，800G交换机、英伟达NVL72服务器、Meta与谷歌的自研ASIC芯片出货量快速攀升，其间以英伟达NVL72为例，其2025年1-5月出货量简直完成按月翻倍。上述高功能设备很多选用M8、M9等级覆铜板，而该类板材的树脂配方系统首要以碳氢树脂与OPE树脂为中心，带动上下流资料联动添加。跟着高阶AI算力基础设施浸透率提高，碳氢与OPE树脂作为中心质料，其商场需求也将完成量的跃升。
树脂厂商需具有高频呼应才能，以应对验证周期长、替换本钱高的供货链特性：作为基础资料，树脂需阅历“配方匹配—验证—批量供货”的长周期多环节流程，验证周期遍及超9个月；而服务器端技能更新节奏快，对资料适配呼应频次提出更高要求，因而一旦资料选定，替换难度极大。东材科技依托在高频高速树脂范畴的技能堆集与量产才能，成功进入台光、台耀、生益、斗山等全球干流CCL厂商系统，支撑英伟达、苹果等终端产品需求，表现出强供给安稳性与快速呼应才能，具有长时间浸透高端商场的才能。
盈余猜测与出资评级：获益于云服务、AI服务器职业订单继续添加，东材科技25-27年营收将完成敏捷添加，咱们估计公司2025-2027年营收为52/68/90亿元，归母净利润为4.6/10.3/15.6亿元，当时市值对应PE别离为38/17/11倍，考虑到公司是全球电子资料龙头，一起较职业相对轻视，初次掩盖，给予“买入”评级。
